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第29章 月7日脱水研报（第5页）

清陶能源现有技术路线是氧化物体系 ， 未来研发聚焦于聚合物与硫化物体系 ，2020年已经建 成了全国 首条固态动力 电池规模化生产线； 卫蓝新 能源专注于无机氧化物与聚合物固态电解 质的研发 ， 有三十年的技术积累优势 ， 厚积薄发； 赣锋锂电走氧化物厚膜路线 ， 与孚能科技 均已经建成了中试生产线； 蜂巢能源的半固态果冻电池已经投产； 相较于研发半固态电池 ， 宁德时代偏向于硫化物电解质的开发 ， 同时专注于通过电池结构改性提高性能。

5)23年有望看到车端应用

半固态路线对于现有液态锂离子 电池体系更迭小 ，被视作全固态的过渡路线 。 卫蓝 、清陶等 一级市场固态电池企业和孚能科技 、 国轩高科 、蜂巢能源等动力企业路线选择有差异 ， 预计 2023年陆续看到车端应用。

半 固 态 电池增加 了 固 态 电 解 质涂层 、 原位 固 态化锂 盐 等材料 ， 关 注例如 锂镧锆氧 ( LLZO)、 磷 酸钛 铝 锂 ( LATP) 、 硫化 物 固 态 电 解 质 、 新 型 锂 盐等 增 量材 料 供 应 链 及 其供 应 商。

核心公司： 宁德时代 、孚能科技 、 当升科技 、华盛锂电 、 上海洗霸 、东方锆业 、三 祥 新 材、 瑞泰新材等。

3、板块估值洼地已现，猪鸡或共迎布局良机(华创证券)

猪鸡板块估值洼地已现 ，有望迎来布局良机。

猪价低位 震荡 ， 行业公 司经过股价调整 ， 多数养猪股估值重回底部位置 。 待猪价下行风险逐 步释放 ， 将迎来重点布局窗 口 。 节后苗鸡 、 毛鸡价格持续上涨 ，23年行业景气度向上 ， 这一轮是有望创出历史新高的。动保需重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。

1 ) 猪 价 低 位 震 荡 ， 多 数 养 猪 股 估 值 重 回 底 部

涌益数据显示2月5日全国生猪均价为14.03元/kg,较上周下降约0.3元/Kg。春节后需求转淡， 叠加大猪出栏压力，猪价维持低位。

涌益数据显示目前生猪出栏均重仍接近120Kg。展望节后猪价，政策层面农业部已提示市场节后可能出现阶段性亏损，将适时启动政府猪肉储备，在需求转弱背景下预计后续价格维持低 位震荡、短期压力较大。

经过股价调整，多数养猪股估值重回底部位置，待猪价下行风险逐步释放，养猪股将迎来重 点布局窗口。 历史上看， 只要行业内的企业处于扩张状态、成本没有失控，每年市值底部都 在抬升 ， 这主要得益于行业规模化浪潮背景下，优质企业(高ROE和高成长)的扩产在不断 为股东创造价值。

因此市值底部长期持续抬高，重点关注成本优势显着、头均盈利能力最强的牧原股份、东瑞 股份等，关注三天康生物、神农集团，巨星农牧，新希望。

2 ) 节 后苗 鸡 、 毛 鸡 价 格 持 续 上 涨

2月5日烟台地区报价达到4.2元/羽，环比上周涨幅超16%,主要受供给端出苗量较少、补栏需 求较旺所致；商品代毛鸡报价4.87元/斤，环比上周上涨约0.3元/斤。

短期看节后需求季节性转弱，但疫后经济修复有望提振餐饮场景需求，中长期看，前期价格 下跌导致的“不敢养、不愿养\"将扩大供给缺口，在22年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代 情况下，商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，随着种源缺口或将持续近一整年，叠加需求层面消费的边际复苏，预计商品代鸡苗以及鸡肉价格也将冲击历史新高。

近期同样经过产能去化的鸭苗价格月度涨幅超200%至7元/羽，而白鸡祖代引种持续受限、产 能缺口更大，参照鸭苗价格走势，有理由乐观看待23年白鸡行业景气度。

截至23年2月1 日，美国在本轮禽流感疫情中已发生313例商业养殖场、435例家庭养殖场高致 病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到58.24M,疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情 在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。